【国金电新】智能驾驶观点再再再更新：M03Max版进一步验证低端市场城市NOA

【国金电新】智能驾驶观点再再再更新：M03 Max版进一步验证低端市场城市NOA需求，前提是控制溢价，其下沉是必然的 [太阳]1、低端市场是否有智驾需求？这个我们认为是确定的，但是不能要求溢价。我们的逻辑体系下，在当前时间点，智驾作为非必需品，消费者更容易选择低价，所以拥有智驾并不等于绝对获胜。但智驾作为整车性价比的一部分，若搭载，确实是可以增加产品性价比、进而增加产品力的，前提是在性价比至上、消费者高度价格敏感性的市场，需要尽量压低智驾系统的溢价。因而高溢价、且是高速NOA的比亚迪出现了改款失利的情况，低溢价的零跑B10、小鹏M03表现优异，这也说明了消费者在低端市场是接受智驾的，但接受的是城市NOA、且不接受过高的溢价。 [太阳]2、如何判断智驾的溢价是否合理？目前看，市场仅有华为、特斯拉收费，华为叠加折扣后价格为1万元。而在智驾版与非智驾版差价上，理想为1.8/3万元、华为3万元，这得益于消费者对智驾需求更旺盛且价格敏感相对低端市场更弱，因而20万元以上市场智驾溢价在2-3万元之间是合理的。而在20万以下市场，消费者对价格高度敏感，目前的零跑、小鹏、丰田城市NOA定价均为1万元，吉利、长安的高速NOA差价在6000元，因而低端市场城市NOA定价1万元是合理的。 [太阳]3、城市NOA下沉是大趋势。需要强调的是，市场目前卷性价比，其中在配置角度（不看价格战）的话，舒适性配置已经卷无可卷，8万多的产品便可配备主驾座椅通风加热按摩记忆，比亚迪为海豚等车型上压缩机冰箱，舒适性配置已经极大下沉到低端市场。因而后续车企在低端市场卷城市NOA是必然趋势，小鹏、零跑依靠智能化在比亚迪的核心市场大获成功，叠加比亚迪目前的经营困境，会倒逼比亚迪进一步推进城市NOA下沉，反而不会因为25年高速NOA失败便停止智驾推进，城市NOA有望在1年内在10-20万市场普及。 市场将会演绎什么内容：1）整车：会进一步加剧对车企成本控制能力的考验，因为车企需要足够的利润空间来容纳智驾软硬件BOM成本的增加。其中，能力较弱的公司，如零跑、奇瑞、上汽、日系丰田、日产、通用等，均会采用三方方案，我们不认为最后车企的智驾能力有明显差异，但无力承担这部分成本的车企最终才是出局者。2）硬件：激光雷达和大算力芯片进一步下沉都是必然的，相关标的如禾赛、速腾聚创、地平线均将在其中获益；3）软件：第三方智驾公司将登场，如地平线、Momenta、大疆、元戎等公司将成为车企的重要供应商。 ☎联系人：姚遥 / 赵品钧