1图看懂“回购/逆回购”协议

小伙伴们晚上好~~ [看R]《20张图把握金融市场》系列继续更新~ [星R]这篇接着说央行，用两张图“科普”一下央行的核心政策工具之一——“回购/逆回购”。 [看R]大家看财经新闻时，有没有被“向市场注入流动性”、“公开市场操作”、“7天/14天逆回购”等专业术语劝退过？至少本狐在入行金融前有过…[捂脸R] 其实这些术语间的关系用大白话解释起来挺好懂的: [一R]所谓“注入/释放(或回笼)流动性”就是央行给货币市场“塞钱”(或“把钱抽回来”)。 [二R]塞钱/回收钱的主要手段(之一)就是公开市场操作。 [三R]而“公开市场操作”的重要工具之一就是“回购/逆回购”协议。 那“回购/逆回购”具体是什么呢？ [向右R]说白了，就是“打包成买卖形式的短期贷款”。 咱们先看“回购协议”： [一R]假设我狐一知急需一笔7天短期款。我可以选择把手里的国债暂时“卖”给银行，同时约定7天后“买回来”。 [二R]于是，我拿到了钱，银行则拿着（我承诺赎回的）国债，不怕我不还钱。 [三R]7天后，我按之前约定的（比卖出价稍高的）价格赎回国债。 [星R]这个过程实际上相当于我用国债做抵押，向银行借了7天贷款。而“赎回价-卖出价”的价差就是我支付的利息。 [向右R]之所以打包成“买卖”形式，是因为这样能让银行(资金方)更有效地掌控抵押物，从而降低交易对手的潜在违约风险。同时，这样做还可以绕开很多法律/会计/监管障碍。 [星R]上面这个交易站在我狐一知的视角看，过程是“把抵押物卖出去→再买回来”，所以叫做“回购协议”。 [星R]反过来，站在银行(资金方)视角看，这个过程正好“逆了过来”(买入抵押物→再卖回去)。所以同一个交易站在资金方的视角，就叫“逆回购”。 有了这个理解做基础，咱们再来看央行的“回购/逆回购”。(图2) [向右R]与上面的逻辑相同，“央行从货币市场买入国债，一段时间后再卖回”这一操作相当于央行短期借钱给市场。“金融些”的说法就是“给市场注入流动性”。 [星R]有些麻烦的是，这一操作过程在美国叫“回购”，但在中国叫“逆回购”[捂脸R]…为什么会出现这么拧巴的叫法呢？主要因为中/美央行在给这个政策工具命名时采取的视角不同： [向右R]美联储采用利用者（市场）视角，所以叫“回购” [向右R]中国央行则采用了自身视角，所以叫“逆回购”