1图看懂美国的“双赤字”困局

[看R]最近老普(以及给老普站台的经济学家/媒体)关于“贸易赤字”/“对等G税”的言论层出不穷。还真有些人被混淆视听认为“贸易赤字=贸易不公平”…[捂脸R] [向右R]话说老普的常用套路之一就是“反复强调一个(不靠谱)观点，试图给世界催眠”。不得不说，这招有时候还真有些效果… [星R]这篇笔记尝试着“正本清源”一下，从理论角度梳理一下财政赤字和贸易赤字的关系，以及美国的贸易赤字是怎么来的。 首先，咱们借助图1直观理解一下“财政赤字”和“贸易赤字”分别是什么。 [向右R]财政赤字=“政府支出-政府收入(税收)”。也就是 美国政府的收入(税收)少于支出、需要靠借债来“填补”的缺口。 [向右R]贸易赤字=“进口-出口”。由于进口多于出口意味着美国消费了别国生产的商品/服务，所以贸易赤字实际上是美国国内“创造的财富”少于“用掉的财富”，需要用其他国家的商品/服务来“填补”的缺口。 有了这个理解，咱们再看看美国的财政赤字和贸易赤字是怎么来的。 [一R]财政赤字好理解，无非是美国政府“钱花超了”。为什么总是花超呢？一大原因是美国政府为了讨好选民倾向花钱改善福利，但又在“金主”的游说下不愿加税。 [二R]这种“政府花钱花超了”的现象学术上称为“扩张性财政”。扩张性财政有什么影响呢？一大后果就是需要发行国债“借钱”来填补资金缺口。于是国债供给增加，价格下降。 [三R]国债价格下降意味着收益率上升。而国债收益率作为无风险利率影响着其他投资的收益率，所以美国整体投资收益率随国债收益率上升。 [四R]投资收益率高吸引了海外资本投资美国，产生了“外币换美元（用来在美国投资）”的需求。这是长期推高美元汇率原因之一(另一主要原因是美元作为“世界货币”的储备需求，详见4/7笔记)。 [五R]美元汇率高抑制出口&刺激进口，最终造成美国贸易赤字持续。 [星R]由此可见，美国的长期贸易赤字的原因(在理论上)是结构性的，老普将其归咎为“他国造成的不公平”、希望通过“对等G税”粗暴抹除贸易赤字的“甩锅”行径显然是站不住脚的。 [看R]如果大家听腻了老普的陈词滥调想洗洗耳朵，又想代入M国视角看问题，不妨听听Jeffrey Sachs教授的观点。Sachs教授最近在论坛上的主要发言总结在P2了，供小伙伴们参考。