2025年4月挖掘机销量22142台，同比+18%；装载机销量11653台，同比+19%。其中国内4月销售挖掘机12547台，同比+16%，装载机内销7191台，同比增长35%，继续保持高景气增长。2025年1-4月挖掘机累计内销达49109台，同比+32%。
判断国内挖机销量持续超预期主要系：①存量需求更新替换：上一轮挖机上行周期为2015-2023年，按照挖机平均8-10年计算，近两年为存量需求集中更换新机节点；②资金端好转：国内下游资金端从2024Q4开始好转，对存量及新增项目均有支撑作用；③农村需求持续高景气：机器替人+政策支持，小挖需求持续高增。展望后续，我们预计后续可以期待一系列内需提振的政策或者补贴出台，继续刺激内需向上。
{以上内容选自东吴证券研究所最新研报}
