【机构调研】
〇甘源食品(002991)海外业务合作模式包括直接出口和经销商出口两种模式，销售收入情况分别体现在境外地区及其他国内地区的部分收入中，2025年将加快产品出海步伐，进一步开拓东南亚为主的海外市场。截至2024年期末，公司应收账款主要是受春节错峰的影响，销售高峰期导致期末应收款项同比增加。此外，不同客户结算方式有所差异，部分按账期结算的客户其销售额增长导致应收账款增加。2025年一季度，公司调整了销售策略，截至一季度末电商模式的毛利率同比有所回暖。
〇顺络电子(002138)依托双国家级技术中心，自主研发高附加值磁性元件，战略布局强调长周期规划，以5-10年为维度推进基础材料及设备研发，深度绑定全球头部车企及服务器客户，参与产品前端设计。2025年一季度营收、净利润同比增长16.03%和37.02%，创历史新高，汽车电子及储能业务同比大增65.46%，数据中心领域受益AI服务器高景气，高功率电感需求旺盛。供应链国产化率超84%，关税影响有限。未来将强化汽车电子与数据中心双引警，巩固磁性元件全球竞争力，通过规模效应与研发降本持续释放盈利弹性。
〇天山铝业(002532)加速布局印尼铝土矿开发，三处矿权完成交割，氧化铝项目环评获批进入前期施工:同步动态调节投产节奏。国内依托广西50万吨年开采量产能力，保障铝土矿供应链韧性。重点加码铝箔深加工领域，新疆坯料基地发挥能源成本优势，江苏江阴16万吨电池箔产能2025年全面投产。资本端优化负债结构，目标三年内资产负债率降至40%，并承诺现金分红比例不低于30%。碳减排目标明确，2025年底单位产值能耗下降13.5%，2030年电解铝绿电占比超30%，战略应对高波动周期。
